上市成功的關機——時機和地點②

選擇上市的時機是中小企業面對的最重要的問題。對這個問題的回答,任何時候都不要回答“越快越好”。 想盡快上市是最常犯的錯誤,對企業家來說代價是非常高的。

上市一個最大的好處是:企業獲得了最便宜,最有效的融資手段來擴大企業規模。上市後,通常來說,企業的股票價格會以高於 15 倍的市盈率交易。但是上市前,私募投資者一般不會以高於 8 到 10 倍的價格購買企業股票。

因素一:企業估值

既然企業估值(企業的估值決定企業融資金額的多少)是利潤的倍數,那麼很容易理解企業在上市的時候,利潤越高越好。

這裏我們舉個例子:

假設企業上市前一年的利潤是 7500 萬, IPO 時的市盈率是 15 倍,那麼企業的市值可以達到 RMB 11.25 億,出售 25%的股權可以融資 2.8125 億的資本。

如果通過私募融資 5000 萬而推遲 IPO, 則一年以後利潤達到 RMB 1.2 億時,企業市值可以達到 18 億,而同樣出售 25%的股權可以獲得 RMB 4.5 億,比不採用私募融資增加了 60%。

通過 IPO 獲得的融資越多,企業就獲得越高的利潤增長空間,而這正是 IPO 後企業表現的最重要的指標。通過延遲上市,企業的規模和利潤同時提升,企業就會獲得更多的融資,並在今後產生更大的效益。

 

私募股權融資提高企業 IPO 時的估值和融資金額

 

一個企業只有一次機會上市(IPO),所以選擇上市時機非常重要。如果一個企業上市過早,那麼這個企業就無法獲得足夠的資金來支持未來的發展。

對於最好的上市時機,業界早已經有很多研究和分析。廣泛被接受的觀點是,中小企業最好的上市時機是在企業進入成熟期的時候,也就是增速開始減慢的時候,而不是在高速增長的時候。

在上市之前的一輪私募股權融資,目的是幫助企業老闆獲得所需資本迅速發展企業, 優化戰略,擴大規模,增長利潤,為日後的IPO 進行充分的準備,並以充足的資本等待 進入市場的最好時機,這樣在上市的時候企業就會以更高的價格出售公司股份,在出售 相同股份的情況下,也就可以融到更多的資本用於後續的發展。在一個優秀的私募基金 的幫助下,企業在上市的時候的股價要遠遠高於沒有私募融資的情況下的股價。這是一 個企業和私募基金雙贏的結果。

大家耳熟能詳的著名的中國企業上市的案例,包括百度,阿裏巴巴,百麗,尚德太陽能,分眾傳媒,都是私募股權融資後上市的成功案例。

因素二: 資本總市值

在上市的時候,還有一個重要因素要考慮,就是資本總市值(Market capitalization)。資本總市值越大,交易量越大,股票越流通, 股價波動也就越小。這對企業上市後股價的表現非常重要。

對於資本總市值達到多大才適合上市,沒有一個可以簡單套用的法則。通常來說, 要在美國成功上市,資本總市值需要達到 2.5 億美金。 這通常要求企業上市前一年的利潤在 1200 萬到 1500 萬美元之間。EUECM允許資本總市值較小的企業上市,主要專注中小企業的股票市場,以較小資本總市值上市後升級到納斯達克或者紐交所其他主要股票市場。

因素三: 禁售期

企業上市後,通常對內部持股者( insiders) 有一個禁售期(鎖定期)。這個期間,企業老闆和他的家人都不能出售股份。通常,這個鎖定期為六個月甚至更長。

對於企業老闆來說,如何保證禁售期結束的時候股價仍舊很好,是一個需要認真考慮的問題。

企業的資本總市值越小,企業老闆未來股份縮水的可能性越大。因此,企業應該儘量把企業的利潤做大。企業利潤越高,上市的市場估值越大,股票價格越高,融資額越多,這樣可以保證企業有足夠的資本繼續提高企業利潤。這樣,禁售期結束的時候,企業的利潤可以對股價提供支撐。

企業上市有非常多的原因,但其中最重要的一點卻常常被忽視。企業老闆通過出售自己的股份實現個人財富的增值。通常,一個企業的老闆的大部分個人財富都在企業裏, 而不是在銀行裏。上市的一個重要好處,是可以使企業老闆的財富不要過於集中於自己 的公司,從而降低企業老闆個人的財務風險。例如企業老闆可以出售很小一部分股份,把獲得的現金放在銀行或者購買地產,這樣企業老闆不僅仍舊擁有公司的大部分股份,還 可以有現金來支付其他個人用途。

EUECM掛牌上市,是指符合EUECM市場掛牌上市條件的企業,申請在其網站向投資者展示其企業資訊,並由其提供資訊展示服務的行為。主要目的是通過EUECM的平臺全面、充分展示企業自身競爭優勢和投資亮點,發掘投融資機會。EUECM上市流程快;上市成本低;政府監管相對寬鬆;吸引全球國際投資者投資、融資等,為那些迅速成長並具創新能力的中國中小企業提供私募股權融資服務,我們全力以赴,為客戶提供具有卓越品質和適合其獨特需求的服務。在任何情況下,我們都不會違反正直、誠實和守道德的原則。

我們撰寫這篇文章的初衷,是希望幫助中國的中小企業家對何時何地上市這兩個關鍵的問題作出正確的決定。

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